方正证券研究所:2018年好奇艺(IQ)深度报告(附下载)在线视频专题报告:内容投入免鸣金收兵歇,争快下个流量入口。

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在线视频U赢电竞官网行业之千古、现在与前程:

产业链:内容端多元化,用户端规模化
在线视频行业上游内容端竞争激烈,截止到2017年12月,中国起2000大抵小电视网络与14000基本上贱视频内容制作商。然而头部版权高昂的标价促使多下视频平台开始自制内容。2016年,中国在线视频平台自制内容播放量合计达到825.5亿糟。行业下游用户端规模不断叠加,2018年3月,行业月活用户数已经破9亿。

  • 技术、人口、资本、政策,是组成长视频行业提高四非常核心驱动力。从PC端到移动端,从2G/3G到4G,从70/80晚交90/00晚(Z世代网原住民),从UGC到PPC/PGC/PUGC,从盗版泛滥到周正版化,从版权购买到独播+自制,从VC/PE融资暨IPO+集团投资,从“免费+广告”到“付费+广告”,多重因素叠加交织,推动中国长视频行业高速迭代进化。
  • 免费UGC内容基本(2004-2010年)、版权大战(2010-2014年)、独播+自制(2014-2019年)、生态及网之竞争(2019-)是华夏在线视频行业在经历之4良提高阶段。每一样竞争等还在重塑格局,目前上马形成以综合视频平台(爱奇艺、腾讯视频、优酷)+垂直视频平台(芒果TV+哔哩哔哩)+后进者(头长达相关等)的“3+2+N”竞争格局。行业渗透率提升等(视频用户渗透率、付费用户渗透率),属于增量竞争,蓝海市场,更多合一创新;市占率提升和分化阶段(非对称性竞争、市占率拉开距离),红海市面,更多并生态(比如大会员体系)。考虑集团实力、内容类型化、模式创新,寡头垄断格局将长期存在。每一样千古渠道变革,又见面重新打破原有媒体时代之布置,所谓“分久必合、合久必分”。
  • 长视频平台以规模经济效应,构成了成长期高估值体系的逻辑基础。内容端起投入成本大,发行端连接越来越宽广的水渠,渠道端覆盖进一步多用户,可实现内容边际资金递减,即规模经济效应。视频平台好采取“微笑曲线理论”的内容策略,即紧紧抓住内容产业要两端,一端是IP和新意策划,一端是沟渠以及宣发,通过定制/自制,实现还快捷、更具规模的过人质量内容生产及供应。
  • 渠道的革命,巨头的隆起。在线视频是高渗透、高时累加之首先百般在线娱乐方式,根据Questmobile,截至2018年6月MAU已超越10亿,使用时长占比较达9.2%,仅次于即时通讯。在线视频行业正处在加速货币化阶段,付费会员渗透率提升空间非常。在线视频正于替和重构电视媒体,正涌现一批判新巨头。而何时扭亏为盈,取决于发展阶段、竞争格局(关键)、生态系统(关键)、内容策略(关键)、摊销政策、技术革命。关键变量变化,会引发用户规模经济效应和定价能力的变化。

    发展历程:从无到有的十不必要年
经历十不必要年,在线视频行业由于萌芽期迈入至成熟期。2004-2006年,在线视频兴起,然而行业监管空白造成大部分阳台运营不专业。2007-2013年,行业监管趋严,资本大量注入促进行业高速前进。2014年及今天,行业迎来黄金期,会员收入将化下只增长点。

轻奇艺的过去、现在和未来:
(1)爱奇艺具前瞻性,虽由步后,但坐更新不辍引领、定义行业前行,实现弯道超车,目前就改为行业最有创新力、综合实力领先的在线视频平台。

    竞争格局:爱腾优用户数量领先,内容跟质化亟待解决
2018年第一季度,爱腾优三老平台月活用户数均突破4亿,形成第一梯队。芒果TV月活用户数及7683万,精耕特定用户市场(主要为女)。在内容方面,爱腾优头部内容出现同质化,未来情端竞争或以日益从首内容竞争转移至中长尾内容竞争。

  • 情节上看以形势、踩准节点:在名牌视频网站优酷、土豆相当照专注于UGC内容常常,成立伊始就布局正版长视频,爱奇艺在09-10年盖站时就注意于正版高清长视频;2011-2013年行业首轮子版权规模战被,版权价格攀升,行业加快洗牌,90%网站关闭,而容易奇艺选择韬光养晦,“无为使无不为”,专注自制,站稳脚跟;2013之-2014年当同行业外企业大出现疲乏,开始抽版权内容投入的时,爱奇艺打响新一轮子独家版权竞赛,迎来发展拐点;2015-至今日,爱奇艺明确自制路径。创新引领前进,不断创造行业标准,包括13年颁国内篇只鲜明完整商业模式的“网络院线”电影发行收入新模式——“分甘同味”电影计划,开启网络大影视分账模式、14年开“超级网剧”计划、15年率先提出“纯网综艺”,16年首赖发表网剧付费分账模式、16年创新提出“超级网综”等。
  • 商业模式上不断创新,后化作同行业通行规则:行业第一实施付费会员制度(2011);首创网剧会员差异化排播模式(2015);首蹩脚采用“会员一次性观全集”排播模式(2016);率先打开“会员一次性观全集”规模化排播模式(2018)。
  • 渠道及判断标准、进入这:爱奇艺率先布局移动端市场,并趁机的捕捉未来手机操作系统演化趋势,全力投入就小众的iphone、android
    市场,2010年9月先是达到丝ipad应用。同时一头制造“DVB直播+OTT点播+高清互动”三合一的休戚与共电视,率先实现直播、点播、互动的齐心协力电视体验。

    在线视频平台商表现模式之内在逻辑和存在的矛盾
在线视频平台总体布局趋于同质化。现阶段,中国在线视频平台的商业模式是高流量吸引广告及好情节引发付费。但是内容付费和广告收入中在抵触。解决矛盾的法:1)广告植入多样化;2)增加自制头部内容,提高内容付费占比;3)打造长尾、生态内容。

(2)爱奇艺核心管理集团稳定性强,保证政策持续、高效、有力:爱奇艺实行中心管理团队也核心,树状结构分工授权,管理组织既来龚宇十不必要年之始终下属,同时还要在“快狠准”地引入新鲜血液,包括前CCO马东、《中国时有发生嘻哈》导演车澈等。爱奇艺实行内容+技术之“双螺旋”人才结构,人员招聘不小于1:1红线。
(3)构建类型多首、频次上、层次分明的自制内容矩阵,引领新一车轮分发革命。

    会员、广告两十分收益渠道的升高空间
内容会员收入的升空间要来自于付费用户数量的增。付费用户数量增长空间比较充分之案由:1)市场体量大;2)网民版权意识及付费意识在加强;3)内容投入持续多。保守估计,爱奇艺未来3年内会付费用户会突破1亿,会员收入在2020年最少能达标136亿首。广告收益之上升空间最主要来源于他单价及人均活跃时长之增强。原因:广告市场高度竞争;用户增长数据上平台期;人均日活时间之加速提高。

  • 独辟蹊径的自制内容方法论:实施多元化自制剧开发模式,自出集体做+外部工作室联合制造+影视剧定制+参股或者入股影片公司又办法相结合;形成爆款网综制作方法论,明确爆款综艺元素矩阵,小众文化融合大众制作,先后打造《中国发出嘻哈》(爱奇艺播放量超30亿/新浪微博短视频播放量80亿/主话题阅读量70亿)、《偶像练习生》(爱奇艺播放量超29亿/微博短视频播放量143亿/微博查找热度30亿+/霸占微博话题榜总榜TOP1
    64上)、《热血街舞团》等爆款综艺;
  • 层次分明的自制内容金字塔:爱奇艺构建“大打长剧+短剧/季播剧+小打短剧”、“季播节目+周播节目+日播节目”的自制内容金字塔,根据精品程度不同,分别定位“打造平台品牌,迅速聚集流量”、“满足日常观看,提高用户留存度”、“满足碎片化时间来看,提高用户黏性”。
  • 情节分发革命:两只秋,两栽分发方式,从阳台吗着力(特定时刻、特定空间、特定内容)到用户为主导(任意时、任意空间、任意内容)
    。电视台时代对应被动观看模式,频道资源的斑斑操纵了头部/首轱辘/重点电视剧资源使用周播模式,伴随在线视频时代之至,用户娱乐方式系列、抢占视频应用时长,决定必须使用户主动探望模式,即用户自行决定什么日子看什么内容及观看时长。爱奇艺在内容足够长、上新频率比较快的基础及,于18年暑期第一执行“会员一次性看全集”的分发模式,引领“用户主动探望”时代的临。
  • 开放平台模式,合纵连横,携手外部巨头,应针对生态系统竞争阶段到来:爱奇艺构建多首届营销渠道,与新浪微博、抖音、网易云音乐等开展合作;同时构建体系化打法,与京东共享会员年卡服务、VIP7用户共享携程超级会员服务等。

    融资和盈利状态:流量入口难放弃,转向自制获盈利
三十分平台背靠BAT,手握数十亿融资,但依然处在亏损状态。账面净赚不麻烦,要实现真正的赚取,关键是充实自制,降低资金,提高外部采购的讲价能力。视频网站是最最成熟与严重性之流量入口之一,未来成本市场不见面放弃对在线视频平台的投资,战略意义大于盈利。

(4)爱奇艺初具内容平台规模经济效应,考虑发展阶段、竞争格局、策略打法,指标呈现波动性。

    推荐标的:爱奇艺–稳坐行业龙头地位,打造在线娱乐帝国

  • 圆变现能力:2015-2017年好奇艺的单位活动端日活跃用户收入各自吗60.2/89.6/137.9首先,CAGR51.3%,单位活动端月活跃用户收入分别吗14.55/27.72/41.25老大,CAGR68.4%,每本时观看时长收入分别吗85.8/118.5/158.7初次,CAGR36.0%,货币化能力连升迁。
  • 情投入产出率:基于会员+
    广告综合营收,2015-2017年好奇艺单MAU用户内容现金流支出所产生的纯收入翻番分别吗1.50/1.53/1.33(对比Ntflix分别吗1.29/1.17/1.21),高于Netflix;单MAU用户内容成本摊销额对应的低收入翻番1.19/1.25/1.16(对比Netflix分别吗1.74/1.68/1.74),低于Netflix。

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